4月1日消息：受隔夜外盘跌势及市场悲观情绪打压，本周三我国豆油期货主力合约大跌3.45%，期价连续第五日收阴，持仓量减少超1.6万手，市场氛围整体偏空。此外，国内棕榈油期货主力合约跌逾2%，菜油相对抗跌，收盘跌幅不足1%。

外部市场走弱，内部市场政策调控加码，油脂市场转空了？

分析人士人为，拜登政府1.9万亿纾困资金的兑现落地，其中包括绿色能源生物燃料项目的资金加码，但是市场更愿意相信这是政策兑现，美豆油迎来了4天3跌停的行情。

在国投安信期货研究院油脂分析师吴小明看来，美国豆油从上周开始大跌，主要原因有两个：一是，3月25日保证金的提高，CME在月差和单边均有所提高，美盘豆油5月合约提高了150美元/手，7—8月和8—9月月差也分别提高了50美元/手和20美元/手。二是，美豆油多头大幅减仓。

根据CFTC非商业持仓数据显示，豆类非商业持仓净多减持，其中豆油净多持仓减持力度较大，其次是豆粕净多减持。截至3月23日，大豆非商业净多持仓227664张，较上周增加6133张；大豆油非商业净多持仓108024张，较上周减少12128张；豆粕非商业净多持仓87441张，较上周减少4740张。非商业净持仓和连盘豆油主力合约价格走势的相关性呈现正相关，随着非商业净多持仓的减少，豆油主力合约期价呈现下跌走势。

“中储粮3月19日和3月23日先后向市场投放20875吨和19843吨进口毛豆油，尤其是3月23日的进口毛豆油投放流拍，给市场形成了较大的短期心里压力。”格林大华期货分析师刘锦说。

在刘锦看来，进入二季度，马来西亚棕榈油将进入增产周期，油世界预期2021年度棕榈油产量只比上年提高了320万吨，印尼大约增加了330万吨，马来西亚棕榈油产量减少40万吨，因此全球棕榈油供应增幅只有70万吨，属于异常低的增产，短期供应压力增加，长期来说增产幅度不佳。巴西大豆将以每月千余吨的速度进入国内，油脂产出有望增加。在本阶段市场更加担忧的是供应的季节性增加，而不是增幅不足。

“从生柴角度看，美国炼厂的扩张周期开启，作为过渡原料的美豆油中短期需求的支撑因素在。从价格角度看，美国的炼厂短期收入的增量来源大头是RIN的收入和1美元/加仑的补贴。最近美豆油市场因为原料紧俏，远期基差报价比较高的时候到达了20美分/磅，倒推盘面的价格接近60美分/磅的时候就容易将炼厂的利润抹平。另外，因美豆油价格的飙升，阿根廷方面的豆油也在往美国市场出口。

从需求来看，一般进入二季度是我国餐饮消费的淡季，主要是随着气温的回升，油脂摄取量减少。从近期的豆油成交量锐减也验证了油脂淡季的到来。

“经过2015年的临储菜油拍卖之后，国内整体油脂库存进入低库存状态。”刘锦表示，截止到2021年年末，豆油商业库存73.08万吨，国内整体菜油库存不足35万吨（包含国储和地方储备），棕榈油库存49.73万吨，相比较峰值状态，国内油脂库存处于历史低位，库存重建的需求将会在2021年延续。”

（文章来源：期货日报）