摘要

据2月19日USDA棉花展望论坛，下年度减产预期暂时落空，消费复苏成为驱动棉花去库的核心力量，产量和消费双增并维持产不足需格局，预计2021/22年度全球、美国和中国的库消比均录下降，下年度国际棉花现货均价预计将上涨7美分至90美分/磅。

一、全球棉花市场展望

图1 全球棉花市场展望

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

2月18-19日，备受全球瞩目的USDA论坛召开并发布下年度棉花展望报告，预计2021/22年度全球棉花总产2602万吨，同比增加4.7%；全球消费为2656万吨，同比增加4.1%；产不足需导致全球棉花期末库存下降2.6%至2029万吨；库存消费比下降6.4%至76.4%。整体来看，展望报告多空均有、以多为主。USDA预计下年度全球棉花收获面积增加2.9%至3320万公顷，此前市场基于粮棉比高位预计的减产没有出现，这算个小利空。不过，消费强劲复苏导致产不足需局面维持，去库存趋势仍然会维持，该利多驱动全球棉花均价上涨约8.4%，棉价有望继续新高。

二、美国棉花市场展望

USDA展望论坛预计，2021/22年度美国棉花播种面积为1200万英亩，同比减少0.7%；弃耕率从28%降为16.7%；导致收获面积为1000万英亩，同比增加14.9%；单产预计840磅/英亩，同比增加1.8%。美棉产量预计381万吨，同比增加17%；美国消费为54万吨，同比增加4.2%；出口预计337万吨，持平今年；美国棉花期末库存下降11.6%至83万吨；库存消费比下降12.1%至21.1%。美国维持去库存趋势，有利于美棉上涨。

图2 美国棉花市场展望

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

三、中国棉花市场展望

USDA展望论坛预计，2021/22年度中国棉花收获面积为320万公顷，同比减少0.8%；产量预计599万吨，同比减少5.2%；消费为882万吨，同比增加2.5%；进口预计239万吨，持平今年；期末库存下降5.7%至764万吨；库存消费比下降8%至86.2%。中国维持去库存趋势，有利于郑棉上涨，笔者维持郑棉17000元/吨的上涨目标预期。

图3 中国棉花市场展望

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

（文章来源：中粮期货研究中心 付斌）