上周行情棕油小幅反弹,豆棕走缩。但马盘棕油节日期间继续下跌,需求端受疫情及原油大跌的冲击,马来西亚宣布将推迟B20计划的执行,按此情形,印尼B30的掺混计划可能将很难完成, 1-3月生物柴油掺混量仅完成210万千升，加上全国封锁措施迫使餐馆和旅店关闭，封城导致3月份马棕对印度的出口大打折扣,截止3月末本年度印度棕榈油进口量已经较去年下降了100万吨,而进口商对未来棕榈油进口依然偏悲观。

    从供应来看, MPOB数据显示,马来西亚3月棕榈油产量环比增长8.44%至139.7万吨，当前产处于增产季, MPOA发布的数据显示, 4月前20日马来西亚棕榈油产比3月同期增25.6% ,目前产区马来西亚和印尼的新增新冠肺炎确诊病例为在逐渐增加，马来西亚疫情导致的棕榈油种植园限制令变数较大, 4月10日,马来西亚总理宣布将封锁令延长两周至4月28日,但是沙巴州不受疫情影响的种植园又可以继续正常工作,而4月19日据马来西亚国家通讯社报道，马来西亚在其产量最高的沙巴州暂停了一些棕榈油业务,因为该州种植园的新冠肺炎感染病例激增,当局加强了封锁限制,从最新高频数据来看, SPPOMA预计4月全月产量增加12.74%。印尼的疫情则主要集中在首都雅加达等大城市这种人口密集的地区,种植园受到的影响比较小，后期产量大概率难出问题。

    国内整体库存较低,但随着5-6月大豆到港以及油厂开机率的提升,国内豆油供应紧张的态势将得到缓解，后期国内库存将企稳回升。棕油进口利润不佳,后期采购偏少,棕油库存持续下降,基差坚挺,因外盘压力较大,进口利润修复是迟早的事,后期仍不宜乐观。

    策略:当下国内油脂现实基本面较好,基差较强,但外盘压力大,后期大豆进口增多,现实和预期差别较大,行情纠结,基差稍微修复后后期还有向下的压力,方向上暂时看中性,激进投资者反弹后可逢高做空。豆棕价差可逢低继续做扩。

    风险点:宏观风险。(文章来源：华泰期货）