上周行情油脂震荡略偏强。短本周收跌,气象预报显示中西部地区天气状况良好,利于春播, 5月10日止当周，美豆播种工作完成38%，于五年平均进度23% ,美国大豆播种步伐强劲,且USDA5月供需报告将2019/20年度美豆期末库存预测值调高1亿蒲至5.80亿蒲,美豆出口预测值调低1亿蒲至16.75亿蒲，USDA预测预计2020/21年度美国大豆产量将达到41.25亿蒲,同比提高近16%,2020/21年度全球大豆产量将会提高7.93%至3.6276亿吨,供需数据利空。

    马盘棕油上周偏强运行,马来西亚棕榈油4月末库存继续回升,环比上涨18.26%至204.5万吨,产量环比大增且国内消费大幅减弱,报告偏空。消费方面，自国际原油价格暴跌以来, POGO价差始终位于高位, MPOB数据显示马来西亚4月份生物柴油出口量仅6427吨。因受新冠肺炎疫情扩散而执行限制出行措施,马来西亚计划推迟在全球市场推广B20生物柴油计划,该计划原预计每年增加53.4万吨棕榈油消费。报告利空后盘面阶段利空出尽,反而走强。另外从5月情况看，阶段供需有所好转。ITS数据显示5月前15日环比上涨7.1%。产量方面增幅可能不大, CIMB甚至预测产量减少3% ,马来延续累库存节奏，总体看短期马盘阶段反弹源于利空出尽及阶段性供需好转，但累库趋势还在,反转还为时过早。

    随着5-6月大豆到港以及油厂开机率的提升,国内豆油供应紧张的态势将得到缓解，后期国内库存将企稳回升。棕油方面截止上周五,全国港口食用棕榈油总库48万吨，较月同期的6397万吨降16.01万吨,降幅25%，5年平均库存为64.87万吨。近期进口利润回暖，上周进口商入市采购棕榈油大约10船左右棕榈油。

    策略:油脂近期超跌反弹,棕油领涨,利空出尽后的反弹持续性有待观察,外盘供需短期或有改善,也不宜过分看空,继续维持震荡概率较大。

    风险:宏观风险。

    （文章来源：华泰期货）