1、牛市进入尾声的几个迹象

行情不再顺畅。回顾历史我们会发现，大行情往往都十分畅顺。只有历史级别的大行情，才可以承受高位的剧烈震荡，之后还能继续上涨。比如2010年的棉花、2012年的豆粕、2016年的螺纹。除此之外，普通的大行情难以承受高位的剧烈震荡，甚至难以承受高位的滞涨。目前的有色、黑色、油脂，乃至明星品种玻璃，都在高位显示出了多头力量的衰竭。特别是油脂、白糖，问题更加严重。

市场观点高度一致。市场分歧之下，行情往往都会继续走单边行情。一旦市场中研究员都意识到了上涨的逻辑，直接面对客户的分析师都在讨论如何从牛市中赚钱，那么行情也就快结束了。说到底，期货市场不允许多数人赚到钱。而且，此时在基本面上往往找不到下跌的有力逻辑。

领头羊风光不再，弱势品种补涨。领头羊是牛市的旗帜，一旦领头羊品种滞涨，说明资金认为领头羊的价格失去了吸引力。最好的基本面都没有了吸引力，那其他跟涨品种则会充斥着泡沫。此时弱势品种的上涨，只是资金在诱多，使得更多的人相信牛市还在，兴致勃勃地前来接盘。

2、牛市尾声的处理方式

不赚最后一个铜板是交易的基本原则。众所周知，商品的牛市末端往往还有五浪大涨。所以，不能因为现在涨幅已经在历史上处于极端区间，就贸然判断价格不会上涨。只要行情还顺畅，就像之前的玻璃，则应该保持多头思路，不能放弃最后一个大铜板。但是一旦出现本文第一部分提到的现象，上涨就变成了小概率，继续抱有长线多头思路将十分危险。

反向开仓更危险。笔者相信非决定论，我们的观点只不过是主观的猜想，必须得到客观的验证之后，观点才有可能有价值。如果现在出现了牛市结束的信号，那么我们就得到了一个假设；当价格真是下跌了，我们的假设才能得到一定程度的验证。只是认为牛市终结就进场做空，很有可能被牛市余晖或持续的高位震荡消灭。所以，关键是要把握下跌后的第一次调整，调整幅度不大不小，才能发挥检验下跌趋势的作用。价格只有顺利地通过了第一次调整，牛市转向的假设才能考虑予以实施。

当大趋势转向的时候，我们最明智的策略其实是等待，也就是比市场慢半拍进场。但是，如果你多了一份技艺，则可以考虑进场。看长做短仍旧可取，继续追随牛市，但是要在中短线上找到进场机会。亏损时，要很保守，按照短线止损；盈利时，要激进，接受盈利的大幅回撤，但是不接受扭盈为亏。亏在短线，赢在长线。

（文章来源：中粮期货研究中心 文章作者：任伟）