摘要

3月31日，USDA发布主要农产品2021/22年度种植面积报告，正式打开了下年度农产品产量交易窗口，面积天气等驱动开始成为核心因素。预计2021/22年度美棉播种面积1203.6万英亩，同比2020/21年度的面积减少0.5%；报告前市场预期是1190.52万英亩，2月USDA论坛预期是1200万英亩，数据中性符合预期。虽然美棉面积变化不大，但大豆玉米种植面积大幅低于市场预期，刺激美豆美玉米涨停，美棉跟随大势震荡上涨。从季节性上来看，4月份棉花上涨概率是56%，涨幅均值约2%。

一、USDA美棉种植面积报告详情

图1 美棉种植面积报告

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

3月31日，USDA预计2021/22年度美棉播种面积1203.6万英亩，同比2020/21年度的面积减少0.5%。报告前市场平均预期是1190.52万英亩，2月USDA论坛预期是1200万英亩，可见这次的数据比较中性，基本上符合预期。数据公布后，美棉价格至低位拉起，最终录得震荡上涨，主要是受农产品整体上涨氛围影响。因为大豆和玉米的种植面积远低于市场预期，导致大豆玉米迅速拉至涨停，点燃了农产品市场多头氛围，美棉主要是跟涨。从季节性上来看，4月份棉花上涨概率是56%，涨幅均值约2%。

对于后市的影响，主要有两个方面：

1.此次报告之后，十二月合约的美玉米/棉花比价大涨至6.2，大约处于80%高分位，玉米的种植收益又开始比棉花有吸引力，目前刚开始种植，面积仍有一部分变数，可以关注6月底USDA面积报告有没有什么变化。

2.美棉主产区德州的降雨仍然不足，土壤墒情还是偏旱，如果4月雨水较少，弃耕率可能会大于USDA预估的16.7%，所以未来一段时间的天气比较关键。随后，USDA每周的种植进度、优良率报告也是市场关注焦点，市场进入常规的产量炒作期。这期间下游消费情况也会获得市场关注，消费大概率还是超预期复苏，如果叠加一定的供给端驱动，棉花会重新获得上涨动力。

（文章来源：中粮期货研究中心 作者：付斌）