摘要

今年东北上冻较往年偏晚，虽然受前期收割进度慢，新粮上市晚半个月左右，11月上市期，期现价格迎来短暂卖压回调后快速反弹。19日前后黑龙江吉林部分地区迎来暴风雪，东北开启上冻模式，上冻后东北产区贸易群体心态非常重要。近几日我们同行业同仁赴黑龙江哈大齐周边，拜访相关企业。整体看，现货价格短期卖压已现，底部支撑较强，后期偏强运行。

【调研总结】

售粮进度存在一定偏差。根据市场主流机构预计，东北地区目前农户售粮进度在两成左右，但此次调研的售粮进度远超该比例，预计在40-50%左右。更多是中小贸易商烘干塔，看多情绪仍然偏强，提前抢跑做库存。

减产幅度下调，但容重毒素下滑。产量较台风伊始市场预估的情况有所修正，但今年质量或存在一定问题。

北港集港不顺价，北港周度集港量明显低于往年，北港库存仍是在330万吨水位，但南港进口量增加，截至目前内外贸玉米+高粱大麦已经在180万吨左右水平，本来北港价格反弹，南港跟随力度不高。短期北港仍需关注产区情况，本周东北部分深加工再次提价保量；南港关注每周到港情况，未来三周超30万吨，南港能量库存将很快超200万吨水平。短期南北价格难以联动，关注冬季需求情况。

价格方面，今年内外盘玉米、大豆均没有表现出季节性上市压力，背后的底层逻辑驱动还是中国的需求，此外供给端国内没有临储、国外大豆玉米库消比下修。整体看，饲料原料偏强运行的趋势没变。具体到国内玉米来看，高价对应的负反馈主要包括进口和口粮替代，但笔者认为，缺口的弥补仍需要时间去交易这个平衡点，期货上不建议远月摸顶，现货套保头寸除外。

价差方面，近期随着换月行情，仓单增加，1-5反套走势顺畅，近月不缺，缺口更多体现在远月合约，前期套利单可止盈平仓。5-9逻辑尚不明显。

（文章来源：中粮期货研究中心 张大龙）