天下粮仓专稿：

   受近期原糖期货大幅走高的提振，郑糖期货历经约一个月左右窄幅震荡运行趋势后，在上周五的交易日中迎来明显的反弹行情。上周五郑糖期货主力合约单日涨幅为2.92%，收于5105元/吨，上涨145元/吨，虽然现货价格仅维持10-20元/吨之间的涨幅，但现货成交量却大幅放量。

    附：近期成交量走势图

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    郑糖历经上周五的大幅走高之后，盘面价格已运行至5000元/吨以上，今日01合约继续走强，但近月09合约继续走高的动能不及01合约，现货方面也仅以稳定为主，并未因周五放量之后出现补涨行情。截止8月10日下午15:00分，郑糖主力合约2101收于5093元/吨涨45元/吨，涨幅为0.89%，近月2009合约收于5114元/吨涨10元/吨，涨幅为0.2%。接下来，国内糖市又该如何运行呢？

    首先，未来一个月国内糖市的运行背景仍旧在供需两旺中博弈。因国内当前已逐步进入中秋节和国庆节的旺季消费中来，产业消费能力较前期将呈集中提升状态，或引发阶段性采购需求。从往年的数据情况来看，每逢8月份，国内单月销量大概率多于7月销量，市场需求存在明显回升的现象，而进入9月之后，市场逐步进入青黄不接的状况，市场容易出现缺糖现象。

    附：给国内甘蔗糖单月销量走势图

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    但今年状况较往年有变，首先是疫情所致年初加工糖企业生产时间节点推迟，另外因贸易保护关税即将到期，配额外进口关税由85%降低至50%，因此企业多选择有效避开高税率时间节点报关，多选择在5月22日税率降低之后集中报关，导致今年下半年糖进口加工糖供应量明显走高，且占据成本优势。据天下粮仓跟踪调研的几家样本情况来看，进入6月初之后，国内加工糖企业开工率明显提升，调研的5家样本集团中，周度产量已达到约5万吨左右，为近4年高位水平。因此传统需求的旺季来临和加工糖供应处于高峰状态，将是未来糖市运行的矛盾点之一。

    附：加工糖周度产量走势图

    其次，市场局势还将掺杂国产糖相对低库存和加工糖低成本的份额抢占。当前国内企业对于原糖的进口并未停滞，从天下粮仓统计的巴西船运消息来看，8月1日-8月6日之间，巴西对中国的原糖发运量为11.2万吨，而整个7月份对中国共发运食糖40.5万吨，6月份食糖发运量为23.53万吨。从不同时间节点的发运量来预估，以及巴西粮船到中国的时间一般为45天左右，那么意味着未来两月中国食糖进口糖的数量仍旧不低。

   附：7月巴西对中国食糖发运量汇总表

       附：8月1日-8月6日巴西对中国食糖发运量汇总表

    据糖协公布的数据显示，截止2020年7月底，国产糖总库存量为245.79万吨，高于上榨季219.45万吨，但库存情况处于近7年的平均水平，整体库存水平并不算太高，可企业接下来仍需要全力去库存。根据6-7月份的美糖走势折算的进口成本来看，配额外进口成本在4000-4300元/吨，与当前国产糖售价仍存在1000元/吨以上的价差，因此很大可能将导致加工糖一旦出现出货压力便让利走货，继续抢占国产糖份额的现象。这将很容易倒逼国产糖企业降价走货，而致使市场成交重心上移压力增强。

    附：甘蔗糖库存走势图

    最后，虽然疫情之后亚洲市场的需求在不断恢复，但油价大幅下挫后巴西的食糖供应量仍处于高位水平，即便泰国和印度大幅减产对冲了部分巴西增产的利空，可海外疫情仍在持续，乙醇收益仍旧不及食糖，糖厂仍用更多的甘蔗生产糖。与此同时，疫情对产业的影响并未完结，油价虽然脱离疫情高峰期的低价区间，但恢复到前期正常水平仍有难度，市场整体仍是处于疫情后的逐步复苏阶段。

    综上所述，国内市场进口糖凭借供应大以及成本低，短期仍旧占据市场主导，且从船期情况来看，7-8月进口量仍旧处于高位，同时国产糖也存在较强的去库存需求，因此近期现货压力仍存。虽然传统的消费旺季已逐步来临，市场阶段性需求明显回升将支撑糖价回暖，但供应占据上风之下，上涨空间仍旧受限，预计短期糖价仍旧维持区间震荡为主。随着后续库存压力消退，以及广西产区干旱导致的减产逐步被印证，叠加加工糖配额逐步用尽带来的供应缩减，中期糖价仍存在上涨预期。