8月25日上午，中美贸易谈判代表进行了通话，双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。据了解会谈情况的人士透露，双方会谈氛围融洽，在农业、金融等方面的交流比较顺畅。市场预期为了落实贸易协议，中国将加大美豆采购力度，美豆价格因此持续上涨，提振连粕期货，截止8月26日，连粕2101合约收盘2934元/吨，较上周五2907涨27元/吨。国内豆粕现货也纷纷跟盘上涨，但高到港、高压榨、高库存的压力一下，豆粕能否保持当前涨势？后期走势又当如何运行呢？

附：豆粕价格走势图

美豆方面：

因巴西陈作大豆供应见底，提振其价格涨至高位，目前巴西大豆2020年12月船期CNF中国报价为250F，而美西12月船期大豆CNF中国报价为201F，即便考虑到巴西大豆对美西大豆有25美分的质量升水，当前巴西陈作大豆价格依然高昂，促使各国压榨商将采购需求由巴西大豆转向美豆。加上为了履行第一阶段贸易协议，中国加大采购美豆据悉，周三中国采购了5-6船10月船期美湾和美西大豆，本周前三天中国已采购了至少13船美豆。以及，由于缺少有利降雨，USDA最新作物周报显示，截止8月23日，美豆优良率为69%，低于市场预期的70%及一周前的72%，且本周已为美豆优良率连续第三周下滑，作物优良率恶化，亦给美豆带来支撑。

附：优良率年度对比图

不过，过去一周，Pro Farmer对中西部大豆作物进行一年一度的实地考察，据上周五Pro Farmer发布的最终单产预测显示，今年美国大豆单产预计为52.5蒲式耳/英亩，产量将达到43.62亿蒲式耳，作为对比，USDA在8月12日发布的供需报告中预测，今年美国大豆产量为44.2亿蒲式耳，单产将达到创纪录的53.3蒲式耳/英亩。且CONAB预计2020/21年度巴西大豆产量为1.335亿吨，因为播种面积增加，巴西新作大豆预期丰产，也给美豆带来不利。

    附：Pro Farmer与USDA单产预测对比表格：

    附：各州结荚个数对比表格：

国内方面：

国内大豆到港庞大，压榨居高不下

8、9月大豆到港量庞大，分别为1035万吨和890万吨，第四季度月均到港也可能高达800万吨以上。原料充裕，大豆压榨量庞大，2020年第34周（8月15日-8月21日），全国各地油厂大豆压榨总量2017000吨（出粕1593430吨，出油383230吨），较上周1965800增51200吨，增幅2.6%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.09%，较上周的56.62%增幅1.47%。未来两周压榨量将继续回升，天下粮仓网预测本周（第35周）油厂压榨量预计在202万吨左右，下周（第36周）压榨量将升至205万吨。按当前开机速度来算，预期8月份全国大豆压榨总量在899万吨，高于上月实际压榨894.15万吨，也远高于去年同期的757.15万吨。

附：大豆压榨量图

豆粕提货放缓，库存逐步增加

近两周豆粕提货放缓，而压榨量居于高位，使得豆粕库存继续增加，截止8月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量114.13万吨，较前一周的103.14万吨增加10.99万吨，增幅在10.66%，较去年同期73.17万吨增加55.97%。国内高压榨背景下，预计后豆粕库存或继续回升。油厂豆粕库存压力渐增，油厂出现胀库的增加，仍在积极催提。

附：豆粕库存图

生猪存栏持续恢复，饲料产量稳步增加

近期生猪存栏持续增加，目前养殖业逐步复苏，据天下粮仓调查数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业7月份饲料总产量为10684437吨，较6月份增加9.58%，其中猪料环比增长近11%，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕后期需求前景尚好。目前油厂远月豆粕合同销售比例也高，油厂销售压力不大，执行合同为主，挺价意愿仍较强。

附：饲料产量变化图

总的来看，多空交织，短线豆粕现货价格或窄幅波动为主，涨跌的空间都不会太大。但后面走势来看，美豆虽有天气干燥炒作苗头，但出现极端天气的可能性已经不大，实现丰产已经是大概率事件，9月下半月上市压力将逐步显现。国内豆粕市场基本面可供炒作题材不足，供应宽松将抑制价格上行高度，豆粕价格缺乏推动大涨因素，所以后面主要看中美关系。如果中美关系再出现更为紧张局面，后期豆粕价格仍有机会再回升，而若中美关系没有出现大的波折，则后面随着美豆集中上市压力显现，豆粕价格走势还将可能有阶段性承压。（行情观点和操作建议仅供参考！）