一、国际市场

 

    1、北美天气

 

    本周从北部转移来的低温将进入爱荷华州，密苏里州北部，伊利诺伊州和印第安纳州部分地区，对当地正处于出苗期的玉米有损害威胁，并需要进行一些补种。

 

    巴西部分区域未来一周降水依旧不足。

 

 

 

    2、超快播种进度令美玉米价格承压下挫

 

    USDA：截至2020年4月23日当周，美国玉米出口检验量为1,078,175吨，前一周698,050吨。2019年4月25日当周，美国玉米出口检验量为1,366,477吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为22,294,824吨，上一年度同期34,655,621吨。同比减少1,236万吨，降幅35.67%。

 

 

    截至5月3日当周，美国玉米播种率为51%，前一周为27%，去年同期为21%，五年均值为39%；美国玉米出苗率为8%，前一周为5%，去年同期为10%。

 

    EIA：截止到4月24日当周，一寸平均每天生产537,000桶，周环比下降4.62%，年同比下降47.56%。乙醇库存量2633.7万桶，周环比下降4.88%，年同比上涨16.05%。

 

    图1.3：CME玉米12月合约价格走势

 

 

    超快播种进度让市场承压，特不靠谱的言论雪上加霜；美玉米价格走弱。仍维持春季低点已现的判断。

    二、国内市场

 

    1、主产区玉米收购量同比下降；农户余粮所剩无几

    截至4月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9,348万吨，同比减少1130万吨。11月5日至4月20日小计34个收购期玉米收购量8,877万吨同比降601万吨。

 

 

    截至4月26日，农户售粮进度，东北93%，同比持平；华北83%，同比快3个百分点。

 

    2、经过短暂的涨幅暂歇；到车量不足，华北尤其是山东周末继续大幅上调价格

    市场基层销售接近尾声，市场贸易商囤粮积极性较高，终端企业可采购粮源相对不足，支撑了玉米价格强势。（其实还是市场的各个环节都在低估需求）

 

    东北：基层粮源基本收购殆尽，供给相对偏紧，贸易商挺价心态进一步增强。临储拍卖政策仍未落地，加工企业入市收购进行补库，部分深加工企业上调收购价格。深加工企业收购价格整体趋稳，少数企业上调收购价格顺应市场。5月3日，黑龙江部分区域大雪。3-7日，东北大部分区域明显降温，或会导致局部玉米春播有所延迟，玉米发芽有所延误。

 

 

    华北：基层余粮也降至1成多，余粮多集中在贸易商库中，积极囤粮建库贸易主体较多，导致收购成本居高不下，由于贸易商惜售加工企业厂门到货量下滑，企业连续上调收购价。上周后期，受运费政策调整影响，贸易商出货意愿增强，企业厂门到货量急剧增加。华北玉米市场短期内供应紧张的状态也将因此有所缓解，玉米价格也将失去上行的动力，个别企业已经开始回调价格。到货量再次下滑，小长假的最后两天，山东深加工和饲企再次大幅调高挂牌价。

 

    南方销区：北港收购价格不断上涨，到货成本攀升提振贸易报价心态。饲料养殖行业需求的恢复速度也相对有限，下游饲料企业采购行为谨慎，多维持安全水平观望等待政策拍卖政策动向，目前走货多以执行前期订单合同为主。

 

    港口：产区基层余粮见底，北方港口收购价格不断上涨，受收购成本支撑，贸易主体挺价心态仍浓厚，市场价格较为坚挺。

 

   南方港口库存较前期有所下滑，北港收购价格不断上涨推升到货成本，加之可售粮源偏紧对价格有一定提振，贸易报价心态继续走强

    3、南北港库存降；价格延续强势

    4月17日，北方四港玉米库存381.9万吨，环比降21.1万吨。4月29日，广东港口内贸玉米库存33.7万吨。外贸玉米库存21.5万吨（内外双降）。

 

 

    目前，南北港价差在70元/吨。理论上进口美国玉米理论利润301元/吨。

 

 

    4、活猪、猪肉、白条鸡、牛羊肉生鲜乳价跌，仔猪、鸡蛋价涨，活鸡、配合饲料价平；本周无新增疫情

 

    4月份第4周，活猪、猪肉、白条鸡、牛羊肉、生鲜乳价格下降，仔猪、鸡蛋价格上涨，活鸡、配合饲料价格持平。本周,没有新增小飞疫情。

 

     生猪价格。全国活猪平均价格33.30元/公斤，环比下降1.3%，同比上涨123.5%。全国猪肉平均价格52.11元/公斤，环比下降1.6%，同比上涨112.0%。全国仔猪平均价格99.97元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨169.0%。

 

 

    家禽产品价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.94元/公斤，环比上涨0.1%，同比下降13.1%。全国活鸡平均价格19.79元/公斤，与前一周持平，同比上涨1.4%；白条鸡平均价格22.31元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨10.8%。商品代蛋雏鸡平均价格4.26元/只，环比上涨0.9%，同比上涨17.4%；商品代肉雏鸡平均价格4.16元/只，环比下降9.2%，同比下降20.6%。

 

 

    牛羊肉价格。全国牛肉平均价格82.86元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨21.4%。全国羊肉平均价格79.41元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨16.6%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.60元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨2.0%。

    

 

 

    饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.15元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.22元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨6.1%、4.5%。蛋鸡配合饲料平均价格2.95元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨5.0%。

 

 

    5、淀粉报价继续大涨(成本推动型上扬延续)；淀粉&淀粉糖库存小幅下降；副产品价格分化

 

    本周，4月29日，黑龙江绥化玉米淀粉出厂价2400～2450元/吨，周环比上涨100～150元/吨；吉林松原2400～2450元/吨，周环比上涨50～100元/吨；辽宁铁岭2500元/吨，周环比上涨80元/吨；河北邢台2580～2590元/吨，周环比上涨60～70元/吨；山东滨州2600～2630元/吨，周环比上涨100～110元/吨。

 

    本周，副产品价格高位分化；胚芽粕走强，蛋白粉稳，纤维弱。

 

 

    本周，山东滨州玉米淀粉理论加工利润-39元/吨，周环比增加21元/吨，月环比增加27元；吉林长春55元/吨，周环比提高69元/吨，月环比提高38元。本周河南河北辽宁理论利润为正；山东黑龙江吉林理论利润为负。

 

 

    本周，东北大中型企业开工率为64%，周环比下降5%，同比下降16%；华北开工率为79%，周环比下降1个百分点，同比下降1个百分点。

 

 

    本周60家企业行业库存达79万吨，较上周降1.57%，较上月同期降12.89%；较上年同期降6.45%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达81.78万吨，较上周降1.51%，较上月同期降12.66%；较上年同期降11.17%。淀粉糖库存环比降2.35%，同比降21.46%。淀粉和下游淀粉糖库存同比下降，说明需求已经明显好转。这为后期成本推动型上涨奠定坚实基础。

 

 

    由于淀粉下游需求有所改善，行业&下游产品库存下降，开工率有所下滑,同时玉米原料大幅上涨，都支撑淀粉价格，后期淀粉价格预计将延续成本推动型上扬。

 

    6、玉米酒精价格稳中偏强；DDGS价格继续小幅上扬

 

    本周，4月16日，黑龙江普级5150元/吨，优级5250元/吨；吉林四平4950元/吨，山东普级5600元/吨，河南优级5550-5600元/吨，无水6200元/吨。

 

    本周，国产DDGS价格继续上涨。国内高脂DDGS主流价格2150-2200元/吨，部分较上周涨20-50元/吨；低脂DDGS主流1960-2000元/吨，部分较上周涨50元/吨。

 

    本周，行业开工率下降,同比也明显降低。

 

    预计玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！国产DDGS价格有望继续偏强。

    7、玉米淀粉&淀粉糖出口猛增；中国木薯淀粉进口增加

    据海关数据显示：20年3月中国出口玉米淀粉小计11万吨，同比增加99.82%；1-3月小计出口24.34万吨,同比增加85.12%。

 

    若按照前3个月月均出口量8.11万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在97.37万吨，增幅38.3%。

 

    若按照前三个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在130万吨!

 

    在国内重重压力中，行业人共同努力，再创出口佳绩。与行业担忧相反，3月玉米淀粉出口再创佳绩,而且是在价格较前两个月均价明显回升的前提下;因此可以对后期出口保持相对乐观的态度。

 

 

    20年3月中国出口淀粉糖18.69万吨，较上年同期增幅40.87%。1-3月小计进口量同比增幅18%。

 

    若按照前3个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2020年淀粉糖总出口量在179.8万吨，增幅18.38%。若按照前3个月的月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在172.92万吨，增幅13.85%。

  

 

    2020年3月，我国进口木薯淀粉30.3万吨，同比增54.2 %。若按照前3个月月均进口量21.2万吨推算，则2020年木薯淀粉总进口量在254.2万吨，增幅9.04%。目前看，2020年中国木薯淀粉进口继续增加的可能性更高。

 

 

    8、玉米及替代品进口总量仍处于减速通道；市场年度过半，说好的进口压力仍未到

 

    海关数据显示：2020年3月我国进口玉米31.8万吨、进口高粱33万吨、进口大麦28万吨、DDGS 0.4万吨、进口木薯50万吨。19/20年度的前6个月，中国玉米及替代品进口665.77万吨，这样推算全年大致在1331万吨，同比下降6.16%。后面半年，中国玉米及替代品进口量有望大增。

 

 

    8、本周现货继续上扬；期货节前盘整

    本周，现货涨声一片。东北涨、南北港口涨；小长假后期，华北尤其是山东继续DAY DAY UP。

 

    高速收费模式恢复，物流运输成本增加由谁买单将成为节后玉米市场上下游之间博弈的焦点。按照目前的市场格局和氛围，物流成本增加由下游深加工和饲企买单的可能性更高。

 

    恐高症再现，提防高位风险的声音日益响亮。自从去年秋季以来，市场其实一直在低估需求。目前的恐高其实依旧是低估需求的表现。现货涨得很多贸易商都不踏实，说明市场各个环节低估需求态势在延续。

 

    很多人把拍卖看作利空，个人更担心，拍卖或许是火上浇油：限量版往往意味着抢购；东北深加工库存不够，不得不在拍卖时抓紧一些粮源。

 

    本周，一则中国增加商业进口玉米配额的英文路透社消息广为流传。这+节后政策不明确，导致部分多头平仓，期货价格有所回调。（很多多头对需求信心也不足）

 

    05玉米合约3月25日有效上破年线（周五1970）之后，一直年线之上运行。09（1963）、2101（1951）合约也在年线之上运行，且年线不断抬升中。09玉米支撑或已抬至2050左右。

 

    09、2101玉米合约，需求端的确凿增加仍未完全体现于期价；随着春夏季节，供给端的炒作因素或将陆续发酵，后期涨势仍可期。

 

    图2.19：大连玉米2005与2009合约价格

 

 

    05淀粉仍受压于年线。不过现货淀粉涨价继续在期货有所体现。

 

    09玉米淀粉合约有效上穿年线（2356）后，稳定维持在年线上方。淀粉&淀粉糖行业库存连续N周下降，需求明显好转。仍维持，淀粉09合约后期将有成本推动型上扬的判断。

 

    图2.20：大连玉米淀粉2005与2009合约价格

 

    目前，有货的多头对现货涨至目前水准而惊讶；期货多头节前平仓；各个层面都可见对需求端低估的心态。也即市场仍在低估需求。

 

    目前，很多市场人士在期待国家会因担心物价，而通过拍卖、定向等手段来压制玉米价格。个人觉得对此不必过分担忧：

 

    1、国内从上至下，因新冠疫情后的很多事情，心态已经发生明显转变，粮食安全的重要性明显提升。今年一号文已经不在提调减粮食尤其是玉米面积，粮食要稳定自我供给能力。要想粮价供给能力提高，市场端价格在某种程度范围内走高，或许是刺激粮食生产能力的最有效方法。

 

    2、CPI的同比涨幅明显回落，猪肉价格已经从高点明显回落。因国家政策调控（拍卖冻储肉）、需求因疫情而明显下降、供给端恢复性增长+牛猪，猪肉价格在5月下旬前难见涨势。相对于通胀，国家目前更担忧经济增速的明显下滑。

 

 

    因此，个人觉得，未来几个月内，市场期望国家层面压制玉米价格的政策难见！（来源：盛达期货-孟金辉）